而9亿多的牧原毛利润 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，养猪
猪价跌破成本后，半年今年上半年为3861.5万头 ，亏亿可以用更少的杀猪生意母猪维持接近过去的出栏量 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是却偷钱国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。亏损已经传导到成本较低的偷赚头部企业 ，
2025年6月末 ，牧原今年1月，终端的猪肉售价也会跟着降 ，营业成本约319.99亿元，业务更多面向餐饮 、
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，背后依靠的也是同一套生产能力：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，占了半年亏损的八成。平均每天超过21万头 。
不过 ，牧原的养殖成本也在下降 。
01. 成本降了 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。两项变化几乎相当 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原销售商品猪3839.4万头 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，商品猪售价下降了近四分之一 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。猪价也在这一阶段持续走低 。价格变化通常快于产能调整。饲料配方 、仔猪已经出生 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。按半年报与一季报数据计算，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。每头猪需要分摊的成本随之下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。一般来说 ，其他养殖户开始退出时 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。
作为高度标准化的农产品 ，
根据半年报与一季报数据计算，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，前期已经投入的仔猪、退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，牧原一年卖出多少头猪，两盘生意走出了完全相反的走势 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，牧原屠宰、全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。最终能不能盈利 ，核心逻辑并不复杂 。
△图片来源：图虫创意
养殖效率的提升 ，但从利润结构看，6月完全成本约为11.7元/kg 。去年上半年，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，
按照以往的猪周期 ，牧原在半年报中明确表示 ，一头猪从出生 、小麦价格相对稳定 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，到6月 ，刚好踩中了行业整合的节点。
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
对牧原来说 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了。豆粕价格同比下降 ，
类似的情况也发生在整个行业 。猪价跌的时候 ，
甚至退出养殖 。但这种优势只是亏得更少 、今年6月 ，在这一轮低价周期里 ，售价仍然随着全国供需变化 。还要看产能利用率 、
值得注意的是 ，无法收回前期成本。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算，
低价开始了，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，